豆粕市场半年报：行情走势如“过山车”
二、2013上半年国内豆粕现货市场行情
国内豆粕现货市场整体走势与期货市场基本一致，经历两个“峰”点，可分为4个阶段进行分析：
图3 2013年1-6月豆粕成交价格与成交量 单位：万吨，元/吨
第一阶段：年初至3月中旬为强势上涨阶段。
自年初开始豆粕现货市场整体呈现强势上涨行情，截止3月12日，豆粕价格由年初的3800元涨至4160元，涨幅9.5%;成交情况来看，终端年前备货的开始，在3780元/吨附近市场出现过两次较大的成交量;前期的利空提前被消化，豆粕价格开始不断攀升。2月巴西港口拥堵和美豆库存紧张造成的短期大豆供应紧缺，国内豆粕价格虽然跟随期货波动，但总体抗跌性较强。至3月中旬，原料不足限制油厂开机率，豆粕供应紧张，致使价格攀升至4160元/吨。
第二阶段：3月中旬之4月下旬为震荡下滑阶段。
由于美豆盘面受挫以及终端需求等利空因素打压，本阶段行情疲软为主;截止4月25日，豆粕成交价格较3月中上旬下滑高达350元/吨。巴西交通物流问题得到缓解，大豆到港预期增多，市场看空气氛较浓，打压价格。此外禽流感袭来，使得本就薄弱的市场行情更是跌至谷底。
第三阶段：5月为市场反弹走高阶段
5月初豆粕市场受美豆炒作带动大幅上涨;6月初豆粕价格涨至4130元/吨，较4月低点上涨340元/吨，价格水平与3月中旬基本一致，但影响其走势原因大不相同。前期美国陈豆供应紧张，国内外豆类市场涨势强劲;其炒作降温之余，新番天气炒作美豆种植推迟再次利多市场，加之大豆到港量不及预期，豆粕库存不足，5月豆粕市场走出牛市行情。
第四阶段：6月市场整体下滑阶段
6月豆粕市场空头气氛较浓，跌势明显。截止6月28日豆粕价格下滑280元/吨。随着进口大豆到港量激增，油厂开机率大幅提升，国内供应面宽松打压市场。美豆天气炒作逐渐展开，远月主力震荡走低;豆粕期货随着弱势运行，一定程度影响现货市场。外围经济因素打压商品市场，造成豆粕期现普跌之势。在多方面利空影响下，6月豆粕市场“冷空气”弥漫。
图4 2013年1-25周油厂豆粕库存与未执行合同量 单位：万吨
从2013上半年国内油厂豆粕库存与未执行合同量走势图可以看出，油厂豆粕库存自年初开始一直处于震荡下行趋势，第二季度一度下滑至40万吨以下。主要由于大豆到港延迟，国内开机率维持在较低水平;外加油厂压榨利润徘徊于亏损线，导致开工积极性减弱。从未执行合同量来看，上半年也保持较低水平，处于下滑趋势。同去年相比，豆粕库存与未执行合同量均相对较低，下滑至历史低点。这一走势直接影响豆粕现货价格行情，体现油厂整体开机率以及压榨产能的较低水平。
三、影响2013上半年豆粕市场走势的原因
1、美豆轮番炒作
年初开始国外豆类市场炒作不断，巴西物流、美豆供应紧张以及种植天气等因素影响市场大环境。美豆外盘涨至历史高点，刺激国内豆粕期现市场。4月开始南美丰产以及大豆集中到港等利空消息来袭，美豆震荡短暂回调后又因第二波市场炒作，延续前期上涨趋势。此番炒作前因由于巴西罢工以及交通问题，使得采购商继续转向购买美国陈豆，造成美豆供应紧张提振近月合约。加之天气炒作提前展开，美国降雨推迟大豆种植进度，美豆继续受支撑上涨。同时，国内豆粕期现在外盘提振下，走出一波波上涨行情。
2、南美大豆供应达预期
供应方面，在2012/13年度，巴西和阿根廷等南美主要大豆生产国均实现了预期产量。根据美国农业部6月供需报告，巴西大豆产量达到8500万吨，阿根廷的产量为5450万吨，南美地区较上年整体增产幅度高达3217万吨，增幅达到28.3%。中国进口大豆主要来源这两个国家，因此南美地区恢复性增产对于缓解我国供应紧张起到至关重要的作用，同时也成为豆粕价格上涨的重要阻力。
3、大豆港口库存低水平
图5 2013年1-6月大豆总港口库存 单位：万吨
豆粕价格的涨跌离不开供需影响。前期的南美物流瓶颈导致大豆到港时间的推迟，4月大豆到港量不及预期。5月在市场一片看空气氛中，豆粕又继续演绎上涨行情，主要原因依旧是库存不足，油厂开机率偏低。据梧桐调查，4月初开始大豆港口库存不及400万吨，去年同期高达600万吨。偏低的大豆库存影响油厂开机率，国内各油厂纷纷陷入“豆荒”，计划5月中旬的开机时间推迟至6月上旬，国内开机率一度不到20%。豆粕库存逐渐减少，6月初国内豆粕库存总量不到39万吨，为执行合同量为100万吨，油厂顺势抬高豆粕价格。随着大豆逐渐到港，国内港口大豆库存逐渐上涨，截止6月26日，大豆库存突破500万吨，后期出现攀升趋势。供应增加，开机率普遍恢复上涨，油厂降价出货心态较强，打压豆粕市场。
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